La BBVA'nın Banco Sabadell'i devralma girişimi başarısızlıkla sonuçlandı. Bu olay, İspanya'da ve Avrupa'nın büyük bir bölümünde son zamanların en çok konuşulan finansal olaylarından biri haline geldi. Bunun nedeni sadece operasyonun büyüklüğü ve 1980'lerden beri İspanyol bankacılık sektöründe gerçekleşen ilk düşmanca devralma girişimi olması değil, aynı zamanda sonucunun sektörün geleceği hakkında birçok soruyu cevapsız bırakmasıdır.
Hareketin amacı bir şey yaratmak olsa da İspanya ve Avrupa pazarlarında önemli bir varlığa sahip bankacılık devi.Teklif, Sabadell'in hissedarlarını veya hükümeti ikna edemedi ve sonuçta gerekli eşiğin çok altında bir kabul oranıyla başarısız oldu. Sonuç olarak bankacılık ortamı değişmeden kaldı. dokuz büyük kuruluşAncak bu durum, özellikle Sabadell'in kendisiyle ilgili olarak, yeni birleşmeler hakkındaki spekülasyonları yeniden canlandırdı.
BBVA'nın Sabadell'i ele geçirme girişiminin nasıl geliştiği ve neden başarısız olduğu
BBVA'nın Banco Sabadell için başlattığı halka açık devralma teklifi şuydu: Yaklaşık 14.800 milyar euro değerinde düşmanca bir devralma teklifi.Avrupa'da yılın en büyük bankacılık birleşme hamlelerinden biri olarak sunulan bu birleşme, diğer dostane birleşmelerden farklıydı. Bu durumda, Sabadell yönetimi teklifin şartlarını kabul etmedi ve bu da karmaşık bir sürecin habercisi oldu.
Operasyon en başından itibaren düzenleyici ve siyasi engellerle çevriliydi. İspanyol hükümeti bunu çok erken bir aşamada açıkça belirtti. Entegrasyon önerisini reddetmeleriHükümet, piyasa yoğunlaşması ve bunun istihdam ve rekabet üzerindeki etkisine ilişkin endişeleri gerekçe gösterdi. Ayrıca, Ulusal Piyasa ve Rekabet Komisyonu (CNMC) tarafından zaten belirlenmiş olan şartlara ek olarak bir koşul daha getirdi: başarılı olmaları durumunda, her iki bankanın da üç yıl boyunca kurumsal ve karar alma bağımsızlıklarını korumaları gerekecek ve bu süre iki yıl daha uzatılabilecek.
Bu gereklilik, süreci karmaşıklaştırdı ve elde etme işlemini fiilen geciktirdi. maliyet ve gelir sinerjileri BBVA, Sabadell'i satın alarak bunu başarmayı umuyordu; bu da devralma teklifinin ekonomik gerekçelendirilmesini daha da zorlaştırıyordu. BBVA'nın kendi içinde bile, artan maliyet ve beklenen faydaların elde edilmesindeki gecikme nedeniyle teklifin geri çekilmesi olasılığı değerlendirilmişti.
Son darbe sadece siyasetten değil, piyasanın kendisinden geldi. Yatırımcılar arasında, BBVA'nın %30 ile %50 arasında bir sermaye payı elde etmesi halinde halka arz edilmek zorunda kalacağı fikri yayılmaya başladı. daha yüksek fiyattan ikinci bir devralma teklifi Entegrasyonu tamamlamak için. Gelecekteki iyileşmelere dair bu beklentiler, teklifin ilk şartlarıyla kabul edilmesini engelledi.
Kabul süresinin sonunda BBVA ancak yaklaşık bir hisse satın almayı başardı. Banco Sabadell'in sermayesinin %25'iBu, bankanın kuruluşu kontrol etmesine ve birleşmeyi gerçekleştirmesine olanak sağlayacak seviyenin çok altındaydı. Böylece Avrupa'da yılın en önemli anlaşması başarısızlıkla sonuçlandı, Bask bankası aradığı ödüle ulaşamadı ve Sabadell'in bağımsızlığı pekişti.
Son derece yoğunlaşmış bir İspanyol bankacılık sektörü… ama yine de hareket halinde.
Başarısız devralma girişimi, İspanya'daki büyük bankaların sayısını değiştirmedi; bu sayı aynı kaldı. dokuz referans varlığıAncak bu durum, sektörün halihazırda oldukça yoğunlaşmış olmasına rağmen, özellikle orta ölçekli bankalar arasında yeni kurumsal işlemler için verimli bir zemin olmaya devam ettiği fikrini yeniden teyit etti.
2008 mali krizinden bu yana, İspanyol bankacılık sektörü, yaklaşık 40 önemli kuruluştan bir düzineden az büyük gruba kadar geriledi. Yirmiden fazla banka ve tasarruf bankası ortadan kayboldu veya entegre edildi. Diğerlerinde ise Banco Popular, Bankia ve Liberbank gibi tarihi isimler yer alıyor. Bugün CaixaBank, Santander, BBVA ve Sabadell yaklaşık olarak bu kadar hisseye sahip. Varlık ve müşteri sayısı bakımından pazarın %70'i.Unicaja, Bankinter, Abanca, Ibercaja ve Kutxabank ise büyük ulusal bankaların çekirdeğini tamamlıyor.
Bu yüksek yoğunlaşma derecesine rağmen, birçok analiz firması birleşme sürecinin henüz sona ermediğini savunuyor. S&P Global Derecelendirmeleri Son zamanlarda, özellikle İspanya, İtalya, İskandinav ülkeleri ve Orta ve Doğu Avrupa'nın bazı bölgelerinde Avrupa bankacılığında yeni bir birleşme dalgası beklendiği belirtildi. Bu ayrım önemlidir: düzenleyiciler daha güçlü kurumları tercih ederken, aynı zamanda piyasanın sadece iki veya üç mega bankanın hakimiyetine girmesinden de endişe duyuyorlar.
İspanya'da uzmanlar, manevra alanının esas olarak orta ölçekli banka segmentinde olduğunu belirtiyor. Sabadell, Unicaja ve Abanca Bunlar sıklıkla teorik kombinasyonlar halinde ortaya çıkarlar. BBVA'nın başarısız devralma girişiminin ardından piyasanın yorumu, ekonomik koşullar değişirse veya faiz oranı döngüsü daha az elverişli hale gelirse, bu kuruluşlar arasındaki birleşmelerin daha cazip hale gelebileceği yönündedir.
Sektör yöneticileri bile bu tür işlemlere yönelik bir "talep" olduğunu kabul ediyor. CaixaBank CEO'su da bunu doğruladı. Hem İspanya'da hem de Avrupa'da birleşmeler hâlâ gündemde.Ancak ona göre, şu anda en belirgin fırsatlar sınır ötesi değil, iç pazarda. Değerlendirmesi birçok analistin görüşüyle örtüşüyor: entegrasyonlar devam edecek, ancak yakın zamanda değil.
Başarısız devralma girişiminin ardından Sabadell: bağımsızlık, TSB ve potansiyel iş ortakları
Banco Sabadell için BBVA'nın devralma teklifinin başarısız olması, kısa vadede şu anlama geliyor: solo projesine bir destekJosep Oliu'nun başkanlığını yaptığı ve César González-Bueno'nun yönettiği kuruluş, bankanın rekor karlar elde ettiği ve stratejik planının beklenen hızda ilerlediği, en iyi dönemlerinden birinde olduğu iddiasını her zaman dile getirmiştir.
Bu bağlamdaki en önemli stratejik kararlardan biri de İngiltere'deki iştirakinin satışı olmuştur. TSBBu bölüm, grubun karının yaklaşık %20'sine katkıda bulunuyordu. Sabadell'in kontrolü için verilen mücadele sırasında bu bölüm kilit bir unsur haline geldi. Sonuç olarak, Katalan bankası TSB'yi Banco Santander'e devretmeyi kabul etti; bu işlem, İngiltere yetkililerinden nihai onay bekliyor ve yılın ilk çeyreğinde tamamlanması bekleniyor.
Satış süreci boyunca şunlar yaşandı: Masada daha fazla talip var.Bunlar arasında Barclays öne çıktı ve hatta ön aşamalarda Santander'in ana rakiplerinden biri olarak ortaya çıktı. Ancak nihayetinde İspanyol bankası galip geldi ve İngiliz pazarındaki konumunu önemli ölçüde güçlendirerek, satın alma tamamlandığında ülkenin üçüncü büyük oyuncusu olmayı hedefledi.
Sabadell için TSB'nin ayrılması, profilinde bir değişiklik anlamına geliyor: kuruluş, uluslararası varlığını azaltarak kendi alanlarına odaklanıyor. İspanya'daki ana iş koluBirçok analiste göre bu durum, gelecekteki yerel bir kurumsal işlemin olasılığını güçlendiriyor. İngiliz iştiraki olmadan banka daha fazla odak noktası kazanıyor, ancak aynı zamanda önemli bir coğrafi çeşitlilik kaynağını da kaybediyor.
Dolayısıyla piyasa, bir sonraki adımın ne olabileceği konusunda yoğun spekülasyonlar yapıyor. Birkaç rapor, olası bir gelişmeye işaret ediyor. Sabadell'in Unicaja, Abanca veya her ikisiyle birden birleşmesi Stratejik açıdan mantıklı olurdu: büyük bir rekabet sorunu yaratmadan büyümelerini, verimliliklerini artırmalarını ve bölgesel konumlarını sağlamlaştırmalarını sağlardı. Barclays, devralma girişiminin başarısız olmasından kısa bir süre sonra yayınladığı bir analizde, Sabadell-Unicaja birleşmesini en mantıklı endüstriyel operasyonlardan biri olarak özellikle belirtmişti.
Sabadell'in CEO'su César González-Bueno birçok kez şunu itiraf etti: İspanya'daki orta ölçekli bankalar arasındaki birleşmeler iyi bir seçenek olabilir. İş açısından bakıldığında, coğrafi tamamlayıcılık söz konusu, maliyet ve gelir sinerjilerinden faydalanılabilir ve ofislerde aşırı örtüşme önlenebilir. Aynı zamanda, sektörün şu anda bir patlama yaşadığını ve bu bağlamda hiçbir kurumun yer değiştirmek için acele etmediğini vurguluyor.
Sabadell ve Unicaja'nın olası bir birleşme hakkında söyledikleri
Sabadell ve Unicaja'nın yönetim ekipleri kamuoyuna yönelik çok benzer bir söylem sürdürüyor. Her iki banka da şunu kabul ediyor: Kendi başlarına çalışabilecek kadar büyükler.Ancak, makroekonomik veya düzenleyici koşullar değişirse, bir noktada kurumsal bir işlemin gerçekleşme olasılığını da göz ardı etmiyorlar.
González-Bueno sık sık şunu tekrarlar: Üç büyük banka (CaixaBank, Santander ve BBVA) hariç, Orta ölçekli tüm İspanyol şirketleri "birleştirilebilir" niteliktedir. Hemen hemen her kombinasyonda. Ona göre, birleşmeler mantıklı olurdu çünkü rekabeti veya sistemin istikrarını tehlikeye atmadan ölçek ekonomisi elde etmeyi sağlarlardı. Ancak aynı zamanda, kârlar tarihsel olarak yüksek seviyelerde kaldığı ve stratejik planlar beklendiği gibi ilerlediği sürece, bunları uygulamaya koymak için aciliyet olmadığını savunuyor.
Unicaja ise aynı derecede temkinli bir tavır sergiliyor. Başkanı José Sevilla, "şu anda" diye vurguladı. o an değil"Yeni bir entegrasyon süreci henüz başlamadı, çünkü tüm kuruluşların sistem entegrasyonundan karlılığın artırılmasına ve yeni düzenleyici gerekliliklere uyum sağlamaya kadar tamamlamaları gereken iç görevleri var. Kendi ifadesiyle, 'henüz bir konsolidasyon havası yok.'"
Ancak analistler, bu "ortamın" nispeten kısa bir süre içinde değişebileceğine inanıyor. Bazı firmalar, rekabet baskıları, ekonomik döngüde olası bir dönüş veya düşük faiz ortamının yeniden yükselişi zorlamasından önce iki yıllık bir süre olduğunu belirtiyor. büyük operasyonlar için fırsat penceresi Orta ölçekli bankalar arasında. Avrupa Merkez Bankası (ECB) da önceliklerinden birinin, daha az risk taşıyan ve ekonomik şokları absorbe etme kapasitesi daha yüksek olan daha sağlam kuruluşların oluşturulmasını teşvik etmek olduğunu açıkça belirtmiştir.
Bu açıdan bakıldığında, olası bir Sabadell-Unicaja birleşmesi Avrupa Merkez Bankası'nın planına oldukça uygun olacaktır: Birçok bölgede güçlü bir varlığa sahip büyük bir banka yaratacak ve mevcut üç büyük oyuncunun elinde aşırı yoğunlaşmaya neden olmadan sistemin istikrarını güçlendirecektir.
Avrupa konsolidasyon için baskı yapıyor, ancak hükümetler frene basıyor.
BBVA'nın Sabadell'i satın alma girişiminin başarısızlıkla sonuçlanması, Avrupa bağlamında münferit bir olay değil, ancak daha önce de sıkça yaşanmıştı. yılın en sembolik operasyonu Büyüklüğü ve yarattığı medya ilgisi nedeniyle. Danışmanlık firması Dealogic'in verilerine göre, 2025 yılında Avrupa'da gerçekleşmeyen banka birleşme ve devralmalarının toplam değeri 30.000 milyar avroyu aşarken, başarıyla tamamlananların toplamı yaklaşık 35.000 milyar avro civarındaydı.
Bu dar fark, Avrupa'daki bankacılık konsolidasyonunun yeni döngüsünün hiç de kolay olmadığını vurguluyor. Birçok bankacı şunu fark etti: Sinerji yaratmak için birleşme şeklindeki klasik söylem artık yeterli değil. Ofislerin kapanması ve personel sayısının azaltılması yoluyla. Siyasi, düzenleyici ve sosyal faktörler giderek daha önemli bir rol oynamaktadır.
Birçok durumda, doğrudan veya dolaylı hükümet müdahalesi, özellikle istihdama veya stratejik kuruluşların ulusal kontrolüne yönelik algılanan bir risk söz konusu olduğunda, anlaşmaların sonuçlanmasını zorlaştırmıştır. Dahası, yıllarca düşük faiz oranları ve ılımlı sermaye değer artışının ardından yatırımcılar, daha yüksek taleplerde bulunmaktadır. çok talepkar fiyatlar Hisselerini satarak satın alma maliyetlerini artırıyorlar.
Bu bağlamda, Avrupa Merkez Bankası ve diğer AB kurumları şu konularda savunuculuk yapmaktadır: Avrupa çapında bankacılık şampiyonları yaratmak ABD'nin büyük bankalarıyla rekabet edebilecek kapasitede olmaları mümkün. Ancak, sınır ötesi birleşmeler hala nadir görülüyor. Avrupa bankacılık birliği hâlâ tamamlanmamış durumda; örneğin, tek bir mevduat garanti sistemi henüz yok ve ulusal düzenlemelerin parçalanmışlığı, bu işlemlerin teorik potansiyelinin tamamını gerçekleştirmeyi çok zorlaştırıyor.
Paradoksal olarak, geçen yıl boyunca Açıklanan sınır ötesi işlemlerin çok azı gerçekleşti.Başarısızlıkla sonuçlanan anlaşmaların çoğu iç piyasayla ilgili olsa da, İspanya ve İtalya bu alım çılgınlığında özellikle aktif rol oynadı; bazı hamleler başarılı olurken, diğerleri siyasi engellere veya değerlemelere takılarak başarısızlıkla sonuçlandı.
2025'te birleşme ve devralma dalgası: ölçek ve hassasiyet arasında
2025 yılı, özellikle iş dünyası için oldukça yoğun geçti. finans sektöründeki birleşme ve devralmalar (M&A)Küresel olarak, finansal hizmetler sektöründe açıklanan işlemlerin toplam değeri, yılın ilk yarısında bir önceki yılın aynı dönemine göre artış gösterdi; bu artışta birkaç yüksek değerli işlemin etkisi oldu, ancak işlem sayısı aynı oranda artmadı.
Bu dalga içinde, BBVA'nın Sabadell'i satın alma teklifi, sonuçta başarısız olmasına rağmen, en önemli konsolidasyon hamlelerinden biriydi. Morgan Stanley gibi firmalardaki analistler, büyüklük kazanmak için yapılan klasik büyük birleşme yaklaşımının yerini daha hassas bir mantığa bıraktığına dikkat çekiyor: “Hassas” birleşme ve devralmalarBu çözümler, teknolojik yeteneklerde, verilerde veya belirli müşteri segmentlerine erişimde yaşanan çok özel eksiklikleri gidermeyi amaçlamaktadır.
Bu bağlamda, BBVA'nın Sabadell'i satın alma girişimi gibi durumlar da güçlendirme çabası olarak yorumlanmaktadır. temel stratejik konumlandırmaVe bu sadece pazar payı kazanmakla ilgili değil. Gelişmiş analitik araçların, yapay zeka modellerinin veya son derece özel müşteri veri tabanlarının entegrasyonu, değer yaratmanın başlıca itici güçlerinden biri haline geldi.
Başarısız devralma girişiminin ötesinde, Sabadell'in TSB'yi Santander'e satması da bu eğilime uyuyor. Ana Botín'in başkanlığını yaptığı banka bu satın alımla şunları hedefliyor: Birleşik Krallık'taki varlığını güçlendirmek Hali hazırda tanınmış bir markayı kullanarak, öncelikli bir pazarda ölçeğini genişletiyor ve hem ticari hem de maliyet açısından sinerji elde ediyor.
Bu arada, Royal Bank of Canada'nın HSBC'nin Kanada operasyonlarını satın alması gibi diğer Avrupa işlemleri de örnek olarak gösteriliyor. İyi odaklanmış bir entegrasyon, sektörde öncü sinerjiler yaratabilir.Özellikle ticari bankacılık gibi sektörlerde. Mesele sadece daha büyük olmak değil, daha verimli olmak ve önemli nişlerde daha iyi konumlanmak.
Uzmanlar önümüzdeki yıllarda şu konuda hemfikir: Bankacılık sektöründeki bir sonraki büyüme aşaması, yalnızca ölçek ekonomisiyle kazanılmayacak.Ancak stratejik hassasiyet açısından: neyi satın alacağınızı, ne için satın alacağınızı ve nasıl hızlı ve disiplinli bir şekilde entegre edeceğinizi dikkatlice seçmek gerekir.
İspanyol bankacılığında bundan sonra neler olabilir?
BBVA'nın devralma teklifinin rafa kaldırılmasıyla birlikte, İspanyol bankacılık sektörü şu senaryoyla karşı karşıya: iki zıt güç bir arada var olurBir yandan, hâlâ yüksek faiz oranları ve yıllarca süren maliyet düşürme çalışmalarıyla desteklenen bankaların mevcut karlılığı, büyük birleşmelere olan aciliyeti azaltıyor. Öte yandan, orta vadede düzenleyici ve rekabetçi baskılar, daha büyük ve daha verimli yapılar için baskı oluşturuyor.
Kısa vadede her şey bankaların odak noktasını koruyacağını gösteriyor. stratejik planlarını uygulamaya koymakVerimliliği artırmak ve dijitalleşmeyi ilerletmek için. Mevcut güçlü performansları, seçici olmalarına ve net değer yaratmayan işlemleri zorlamaktan kaçınmalarına olanak tanıyor. Bu bağlam, hem Sabadell hem de Unicaja'nın neden yakın vadede herhangi bir adım atmayı düşünmediklerini açıklamalarını açıklıyor.
Ancak, ekonomik döngü tersine dönerse, faiz oranları keskin bir şekilde düşerse veya yavaşlayan büyümenin yeni bir evresi ortaya çıkarsa, Durum hızla değişebilir.Kar marjlarında düşüş veya gecikmiş ödemelerde artış, maliyetleri düşürmek, sermayeyi güçlendirmek ve olası krizlere karşı direnç kazanmak için birleşmeleri daha cazip hale getirecektir.
Bu senaryoda, Sabadell-Unicaja, Sabadell-Abanca gibi birleşmeler veya hatta birkaç orta ölçekli banka arasındaki daha geniş ittifaklar bir kez daha tartışmanın merkezine oturabilir. Avrupa Merkez Bankası'nın, rekabetin tehlikeye atılmaması koşuluyla, daha büyük bankaların kurulmasını olumlu karşılaması, koşullar elverdiğinde bu işlemlerin yeniden başlaması için ek bir teşvik sağlamaktadır.
Bugün, BBVA'nın başarısız devralma girişimi piyasada buruk bir his bıraktı: Büyük bir atılım yapma girişimi, siyasi ve değerlendirme sınırlarına takıldı.Ancak aynı zamanda, konsolidasyonun sona ermediğini, sadece ertelendiğini de gösterdi. İspanyol bankaları hala yüksek oranda yoğunlaşmış durumda, evet, ancak orta kademede yeniden yapılanma için hala alanları var.
BBVA ve Sabadell arasında yaşananlar, İspanya ve Avrupa'daki bankacılığın mevcut durumunu mükemmel bir şekilde gösteriyor: sağlıklı kurumlar, yüksek karlar ve uzun vadede kaçınılmaz gibi görünen, ancak inişli çıkışlı bir şekilde ilerleyen bir konsolidasyon. Siyasi direniş, yatırımcı talepleri ve doğru stratejik uyumu bulma ihtiyacıHaritada büyük bir değişiklik olmadı, ancak oyun devam ediyor ve büyük manevraların er ya da geç geri döneceği ihtimalini kimse göz ardı etmiyor.
